A股市场：
大箱体震荡中孕育中级反弹
2008年及2009年GDP增速逐步放缓；公共品价格管制的松动程度使2009年的通货膨胀率带有较大的不确定性； 2008年和2009年的业绩增速预计下降；同时市场资金趋紧的局面不会得到根本改变；外围市场未见好转。这些将促使投资者更为谨慎，其对股票的风险报酬率的要求提高，从而会抑制股票价格的单边上涨，市场将呈现大箱体震荡。
比较国际新兴股市在经济增速减缓、通货膨胀与本币升值三维坐标下的市场表现，其共同特征是：影响股市涨跌转换的关键因素是通胀率的变化。基于A股估值已处于相对合理区域以及对中国通货膨胀下半年将比上半年明显回落的判断，我们认为，下半年CPI的降低将带动股市出现中级大反弹。
建议投资者重点关注的行业为：石油化工、能源（含新能源）、通信及相关设备制造、食品饮料、批发零售、医药、农林牧渔、造纸等。重点关注以下投资主题：电信重组与3G发牌、资源重估及价格改革、消费驱动与服务升级、产业升级与技术创新、国资整合与资产注入。
债券市场：
弱市盘整 甚至小幅下滑
债券市场指数下半年可能会处于盘整震荡态势，有可能还会小幅向下。
从市场情况看，近期新股发行频率增大，虽都为小盘股，但回购利率呈现上升趋势。以5月16日为例，1天质押式回购利率平均2.50％，较5天前的2.31％上升了19个基点；7天质押式回购利率3.48％，较5天前的2.96％上升了52个基点。
此外，5月16日发行的2008年第七期国债的招标利率为4.01％，略高于当期二级市场水平，但超过了此前机构普遍预计的中标利率区间（约在3.94%-3.99%之间）上限。260亿元的竞争性招标量获得358.1亿元的有效投标总量，认购倍数仅为1.37倍，显示市场对于中长债很谨慎，债市仍将继续调整。整体上看，我们继续认为债市在下半年会维持一定的调整格局，可能会小幅震荡下滑。
不能寄望于新基金推动市场
纵观几年来基金规模的增长与股票指数的走势，我们发现当股票市场持续上涨的时候，股票与混合型基金规模增长和股指的上涨有明显的同向关系，基金规模（这里专指基金份额）的增长与股指的上涨互为因果，股市的上涨会使得股票和混合型基金规模不断增大，股票和混合型基金规模的增大又会推动股票市场进一步上涨，反之，当股票市场持续低迷的时候，基金规模会停止增长甚至下降，而这时货币基金和债券基金的规模会有所增大，而且股票混合型基金规模的萎缩会进一步导致市场的下跌。但当股票市场出现拐点的时候，例如当股指停止下跌转为上涨的时候，股票与混合型基金规模的增长往往是滞后于股指的上涨，而当股指停止上涨转为下跌的时候，股票和混合型基金规模的萎缩也滞后于股指的下跌。这主要是因为基金投资者一般都是普通散户，对股票市场并没有深入的把握，其投资都是后知后觉的趋势投资，对股票市场的反应都具有滞后效应。
我们认为2008上半年的持续暴跌挫伤了投资者的热情，在这种市场情况下，寄希望于运用新基金发行甚至老基金规模的增长来带动股指的上扬可能性相对较低，因为赚钱效应的缺失会使得新增资金不愿意进场。而且在深度套牢之后，更多的基金投资者会选择在后续的上涨中解套出局，在这种情况下，基金规模的萎缩会制约股指的上涨，基金规模增量的增长会在股市出现逆转新的一轮上涨之后出现，市场的上涨需要存量资金的推动才能带动增量资金的进入。
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