电力行业：工业减速影响显现 需求加快回落

    投资要点：

    工业减速影响显现，电力需求加快回落，：1-9月份，全国工业增加值增速为15.2%，较去年同期降低了3.3个百分点，工业增速回落导致电力需求的降低，1-9月全社会用电量达到26269.99亿千瓦时，同比仅增长9.67%，较去年同期减少5.47个百分点，回落趋势加快。

    投资维持高规模，装机增长高峰已过：1-9月份，完成投资额4009.01亿元，其中电源投资占54%、电网投资占46%，全国新增装机5647.89万千瓦，比上年同期减少896万千瓦，维持08年新增装机9000万千瓦的预期。

    水火分化明显，差距有所缩小：1-9月规模以上电厂水力发电3983.88亿千瓦时，同比增加17%，火力发电21425.85亿千瓦时，同比增长8.2%，两者差距有所缩小。1-9月全国发电设备累计平均利用小时为3632时，比07年同期下降138个小时，其中火电机组平均利用3805小时，比去年同期降低了166小时，水电机组平均利用2819小时，同比增加60小时。

    投资评级：工业减速影响显现，电力需求增速下滑，新增发电装机容量仍维持高规模，设备利用率继续下滑，电煤价格有限回落不足以彻底改变发电企业盈利能力，电力行业全年业绩不容乐观，维持行业“中性”评级，可关注国电电力、广州控股、华能国际、国投电力等公司。