沪指合理价值中枢为3100点一线

　　今年后几个月市场运行可能分为两个阶段，在三季度末以前以弱势震荡为主，之后随着宏观紧缩力度明显放松和改善市场资金供求的政策推进，有望迎来趋势性的投资机会，但高度有限。

　　通胀压力减缓和经济快速下滑是宏观紧缩力度放松的必要条件。预计年内CPI将继续下降，PPI将在三季度达到峰值。三季度经济增速还将继续下滑。在“一保一控”的方向下，财政政策、货币政策、价格改革等共同推进力保经济平稳较快增长。

　　上市公司的业绩将从2007年的高速增长逐步回归到正常态的增长速率。我们预计，2008年上市公司中报净利润同比增长20%~24%，2008年全年的增长幅度则可以达到20%以上。

　　目前的A股市场已被严重低估。绝对估值与相对估值、纵向比较与国际比较都显示目前A股市场具有投资价值。A股合理价值中枢为上证综指3100点。资金供求失衡是近期市场持续下跌的主要原因。资金入市非常谨慎，市场资金以存量运动为主。8-12月新增限售股减持压力3000亿元，将对市场产生严重制约。通过完善大宗交易制度等方式缓解资金压力是股市走出困境的重要条件。

　　投资策略上，投资者应注意从谨慎到积极，从成长到价值，从小盘到蓝筹。

　　主要看好两类机会：一是中小盘成长股的投资机会；二是超跌蓝筹股的投资机会。投资者可分别在行情发展的第一阶段和第二阶段重点把握。超配信息技术、电气设备、医药等行业，对银行、机械、交通运输、钢铁、家电等行业给与较高的配置比例建议，随着行情的转暖加大对上中游行业的配置比例。银河证券