注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。 |
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一、公司拟发行10亿元公司债
杭州滨江房产集团股份有限公司第一届董事会第二十九次会议，审议并通过了《关于发行公司债券的议案》。公司拟在中国境内发行本金总额不超过10 亿元人民币的公司债券。本次公司债券的期限为3-10 年，可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种。本次发行的公司债券的具体期限构成和各期限品种的发行规模提请股东大会授权董事会根据相关规定及市场情况确。
此外，本次公司债券发行可向公司原有股东配售，具体配售安排（包括是否配售、配售比例等）提请股东大会授权董事会根据市场情况以及发行具体事宜确定。
在募集资金用途方面，公司拟安排债券募集资金中的2 亿元偿还借款，优化公司债务结构，其余募集资金用于补充公司营运资金。
二、公司财务和经营情况
2.1相关财务指标健康
目前滨江集团(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)相关财务指标健康，经营情况良好。08年中报资产负债率为76.11，略微高于行业品均水平。与已经发行公司债的其他地产企业相比也有所偏高。这主要是由于公司负债中的预售款比例较高，如果扣除负债中预收款。公司资产负债率为46.54。在已发行公司债的地产企业中处于比较合理的水平。
公司目前利息保障系数为35.04，在已发债地产企业和行业中处于非常高的水平。此外，每股预收账款和每股货币现金为1.44和3.68元/股，处于行业比较优秀的地位。
2.2公司08、09业绩有保证
公司08年唯一结算项目是金色海岸，项目已经完全消磬。半年报已经结算5万方左右面积，下半年还将结算4万方左右。全年可以结算10.06万方左右。按照杭州透明销售网数据，平均售价在2.3-2.4万元/平米，项目08年结算收入在25亿左右。按照07年租赁收入1亿元预测，公司08年全年收入在26亿元左右。
公司09年结算项目是万家花园一期、二期以及千岛湖湖滨花园部分面积。目前万家花园一期、二期基本完成预售，累计收入可达26亿。6月新开盘的千岛湖湖滨花园属于别墅项目，目前售价在3.5万/平左右。预计09年全年可以实现34亿左右营业收入，目前70%左右业绩已经全部锁定。
三、逆周期低价拿地，公司优势继续保持
公司一贯推行逆周期低价拿地，这使得公司土地不论在地理位置、还是土地价格方面都具备相当优势。
前期公司又竞得了杭政储出[2008]20 号（重机厂（一期）A 地块）和杭政储出[2008]21 号（重机厂(一期)C、E 地块）宗地使用权，房开公司竞得了杭政储出[2008]22号（重机厂（一期）B 地块）宗地使用权。
三块土地累计权益土地面积189,655 平方米，权益建筑面积498,770.5 平方米，平均楼板价格在5000元／平米左右。
目前公司累计权益土地面积达到265.02万平方米，累计土地成本仅3810元/平米。土地的稀缺性和低成本性，决定了公司未来业绩的高成长性。
三、杭州地产政策开始救市
10月14日，杭州市政府正式颁布《市政府关于促进杭州市房地产市场健康稳定发展的若干意见》，其中进一步调整购房入户政策、放宽住房公积金贷款政策、同时实行购买商品房契税、印花税补贴；更重要的是明确界定购买第二套住房的对象。对一户家庭中年满18周岁子女购买第二套住房，可比照首套住房贷款政策执行。
要求实施“居者有其屋”工程领导小组应不定期召集成员单位及相关部门分析当前房地产形势，及时准确地发布房地产市场动态信息，以维护房地产市场稳定。
杭州市政府的相关政策，对于促进杭州本地房地产市场的未来发展具有重大意义。尤其在目前市场低迷的阶段，对于维持市场稳定有很好的示范左右。作为大部分土地储备均在杭州地区的滨江集团而言，这无疑是一大帮助。
四、投资建议
扩充股本后预计08、09年每股收益在0.52元、0.69。按照公司10月16日收盘价6.23元计算，08、09年市盈率在11.98和9.03倍。目前计算公司新获得土地之后的最新RNAV价格在9.88元左右。按照12倍市盈率计算，公司合理价格在6.24元左右。给于公司“谨慎推荐”评级。
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