东方证券：经济面转好会改变市场预期

　　市场的大幅下跌过程也是风险释放的过程，投资者需要做的不是跟随国际金融市场无休止地恐慌，而需要对于目前企业盈利以及市场运行趋势有一个清晰的认识。首先，中国经济增长的内生动力强劲，不论1998 年的金融危机还是2003 年SARS 时期，中国巨大的内需市场都成为抵御经济下行风险的强有力后盾，而中国政府不仅2007 年采取了错峰调控的政策，也很好地进行了金融体系的监控，对于外部金融风险进行了很好地隔离。中国经济稳定增长前景完全是可以预期的。从上市公司盈利角度看，全部上市公司的盈利出现了较大的下滑，这其中很重要的因素是受到石化行业盈利的拖累，而由于今年的低基数以及国际油价的大幅回落，石化行业对于A 股盈利的贡献将由负转正。其次，非流通股被作为产业资本的代表，一方面大小非减持的动力很弱；另一方面，越来越多的集团宣布增持所持上市公司的股份，目前沪深300 2008 年的动态市盈利率仅12 倍，具有极高的安全边际。随着救市政策累计效应的出现以及后续可能出台的例如出口退税 增值税返还等一系列就经济措施的出台，经济面的转好会逐渐改变市场的预期。