□金百灵投资 秦洪
本周A股市场在震荡中重心下移，其中深证成指、深证综指、中小板指等主要指数均创出了本轮熊市的新低，而上证指数在本周五虽渐现活跃趋势，但也一度早盘考验1900点的支撑。如此趋势似乎表明A股市场的调整压力依然存在。当然，本周五的企稳弹升行情依然刺激着部分资金的企稳预期，那么，如何看待这一信息呢？
笔者认为主要是由于市场的买盘力量有所增强，主要基于两点，一是包括大股东在内的产业资本的增持，据天相投顾最新统计数据显示，自中国证监会8月28日发布“自由增持”新规以来，共有91家上市公司对大股东增持股份事宜发布公告，还有9家公司高管在此期间对自家股票实施了增持。二是市场存量资金预期前期持续发行的新基金在近期将进入到建仓期。而当前A股市场在暴跌后估值渐趋合理，目前动态市盈率只有14倍左右，所以，这也为次新基金建仓提供了较佳的市场基础。
不过，笔者认为在目前背景下，A股市场充其量是迎来短暂的喘息机会，很难出现大的弹升空间，这既在于当前成交量渐趋萎缩的盘面特征，目前沪市的单日成交量再度降至400亿元以下，从一个侧面说明了在2100点上方出现的单日千亿元成交量或成新的压力区域。也在于当前市场参与各方对于金融海啸或带来2009年业绩增速放缓的预期，而有色金属股、化工股、煤炭股等在本周的暴跌则反映了这一预期。
而对于主流资金来说，他们更为担心的估值体系的重构所带来的压力。这其实体现在两个方面，一是高价股的不振，贵州茅台在本周击穿了百元整数关口，这不仅仅具有市场的标志性意义，而且也意味着高成长高估值的估值体系遇到了熊市的强有力挑战，如果这一挑战趋势得以延续，就意味着高成长股也需要合理的估值，那么，这对A股市场的估值重心将有进一步的下压作用，从而抑制A股市场的弹升空间。
二是越来越多的个股跌进净资产值。虽然这表明A股市场的安全边际渐趋增强，但也说明了市场参与各方对当前估值体系坐标从市盈率向市净率转化。如果说市盈率反映了市场主流资金相对积极的进攻心态，因为市盈率更体现的是成长。那么，可以说市净率反映了市场主流资金相对稳健的防御心态，因为市净率更体现的是避风港效应，更反映出主流资金对来看业绩增长放缓的担忧。而如果市场弥漫着防御、防守这样的投资思路，A股市场显然是难以有较强的攻击态势的。
综上所述，笔者倾向于认为当前A股市场虽然面临企稳契机，但无论是从成交量还是从目前估值体系的重构等角度来看，A股市场的弹升空间相对有限，因此，投资者的操作思路仍应谨慎。
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