东方航空：景气下滑决定“东新”分手

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　　事件：东方航空(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)公告称，由于截至2008年8月9日，东航与新航签订的战略入股协议的先决条件未获通过，协议将自动终止。公司表示将坚持引进战略投资者的方向，继续扩展与世界知名航空公司的合作。

　　点评：2007年9月，东航宣布，将向东航集团、新航及淡马锡以3.8港元的价格定向增发29.85亿H股，由此新航和淡马锡共同获得东航24%股权而成为后者的战略投资者。但是，由于之后国航提出愿以不低于5.0港元的价格认购东航拟发行的29.85亿H股，导致“东新合作”未获类别股东大会表决通过。之后东航与新航的股权合作一直未能取得新的进展，导致“东新恋”最终以“分手”告终。

　　表面上看，“东新恋”之后一直未获进展是由于东航H股价的持续下跌，但是事实上，国际经济回落和油价高涨所带来的全球性航空业景气下滑才是背后的真正原因。一方面，包括新航在内的全球主要航空公司经营和盈利均持续下滑，使新航不得不更加审慎地对待任何一笔巨大的投资，以保证自身在航空业的艰难岁月中安然“过冬”。

　　另一方面，受各种突发因素影响，中国航空需求下滑的幅度远超预期，国内航空公司航空主业均陷入亏损，而东航受“返航”等一系列因素影响，下滑幅度超过国航和南航，再加上油价持续上涨，导致了东航H股股价由去年12月最高点的8.18港元一路下滑至目前的2.1港元左右，这也使得新航难以接受3.8港元的入股价。

　　尽管东航表示与新航的合作仍将进行，但是由于国内目前对包括航空公司引入国外战略投资者意见仍不一致，我们判断东航中短期内再度以较大股比引入国外战略投资者的可能性较小。未来东航重组事宜的主要看点仍在于奥运会之后与国航、上航等国内航空公司可能的股权合作进展。