兴业证券晨会纪要（8月5日）

　　兴业视点：央行调升信贷规模　　据上海证券报，人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。　　周一（8/4），上证综指收于741.74点，下跌60.08点，跌幅2.14%，深成指收于9375.69点，下跌181.22点，跌幅1.90%，两市共成交594亿元，比上一交易日减少189亿元。　　点评：　　1.信贷政策的结构性放松，在市场的预期之中，也与此前中央下半年经济政策基调“保经济控通胀”相一致。对地方性商业银行调增10%，属于超预期的小惊喜。新增的信贷额度主要意图在于支持中小企业的发展，中小企业吸收了大量的劳动力，并且从各国经验看是经济创新的动力。结构性的放松，是在原有调控政策基础上的改善。　　2.但是，信贷政策放松也存在隐忧，风险在于，信贷放松的实际效果有待观察，新增额度是否能如愿流向中小企业？银行出于风险控制的角度可能更愿意贷给大中型优质客户，即使流向中小企业，在经济下行周期中，可能增加银行坏账风险。另外，PPI仍处在上行通道，若放得过松，将为通胀滋生祸根，因此，很难期待下半年货币政策大幅度放松。　　3.信贷政策改善，引导资本市场对于中央维护经济增长的正面预期，但是其潜在风险也不容忽视。　　因此，短期预计大盘仍将维持震荡，可多关注政策博弈下的结构性机会，特别是，估值相对合理、行业景气度比较确定的蓝筹股，包括，商业、食品饮料、信息服务、金融、能源等等。中期依然维持谨慎，保持动态防御型仓位。