S三九：股改方案符合市场预期

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　　事件：S三九(000999.SZ)公告，对7月9日公布的股改方案进行了调整。新股改方案为：流通股股东每10股流通股将获送3股股份。另外还设立了追加对价安排。

　　点评：对价基本符合市场预期，完成股改指日可待。公司7月9日公布的股改方案中引起争议最大的部分其实在于认股权利和认沽权利，由于缺乏流动性，该权利的时间价值无法有效体现。在这种情况下，实际对价水平其实相当于每10股送1.652股，加上一个两年后的现金收益权。

　　10送3的对价方案简单明了，符合市场预期，基本符合各方面的利益，且实际送股比例要高于原方案，获得流通股东认可的概率很大，完成股改已指日可待。

　　公司同时承诺：若触发以下任一条件，则新三九履行支付追加股份的义务：三九医药2008年度实现的基本每股收益低于0.50元/股；三九医药2009年度实现的基本每股收益低于0.65元/股。追送股份数量为：追加对价安排的股份总数共计7,800,000股（相当于按照现有流通股股份每10股送0.3股）。

　　股改追加对价方案体现了公司对未来发展的信心，稳定了未来的业绩预期，也在一定程度上降低了投资者的风险。