牛顶成熊踵 A股完成疯牛泡沫化全过程

　　在市场做多意愿不强的局面下，周四深沪两市展开窄幅震荡，各主要股指终盘均小幅上涨，日K线均收出小阳线。上证指数盘中最低点2249.12点，再次试探上一轮牛市顶点2245点的支撑。市场在此重要心理位置上能否走出像样的反弹行情，前“牛顶”会否成为今“熊踵”？

　　回顾整个牛熊之变，上证指数从2006年12月中旬攻破前一轮牛市顶点2245点，到2007年10月上旬攻上6124点，整整10个月，中国股市以难以想像的强大攻势完成了疯牛“泡沫化”的全过程。它以疯狂的连续暴涨方式，一个个整数关口被攻克，一个个历史纪录被刷新，股市似乎成了印钞机，股民一个个都是传奇。然而，这种非理性的上涨必然带来非理性的下跌。从2007年月10月底到如今，刚好又是整整10个月，中国股市以极其猛烈的暴跌，在短短的10个月内完成了从6124点向2245点的回归。

　　上证指数周K线图刻画出其中的贪婪与恐惧。当回归即将实现，当一切分析方法都开始失效的时候，我们在想，是不是市场本身出了问题？不然为何跌幅超过60%以后仍没有看到反弹的征兆，而机构重仓持有的优质股票此时还在纷纷杀跌。如此看来，在解决市场遇到的难题之前，前一轮的“牛头”成为本轮“熊踵”的概率非常微小。

　　不过，我们从技术上分析，2245点附近短线还是有一定支撑作用，在此附近还是会出现反复，应该不会被轻易击穿。这一点从近两个交易日股指在接近2245点的时候总有明显买盘介入可以看出来。盘面观察也显示，虽然市场仍旧保持着惯常的弱势，但昨日两市股指均没有再创新低，这也是一个积极的信号。同时，昨日尾盘在有色板块的带动下股指出现强劲反弹，虽未成功激活人气，但也为后续市场演绎反弹做了一番良好的铺垫。此外，又到周末，管理层出利好的概率和投资者对利好的期盼度都可能会高于以往，因而做空力度会有所收敛，周末大幅下跌的可能性应会大大减小。

　　然而，另一方面，两市成交量继续保持地量水平，表明市场观望气氛异常浓厚。虽然2245点附近有一定支撑，但不是说它一定不会破。笔者认为，在缺乏外力驱动的情况下，如果当前这样的无量盘局继续延续，那么跌破2245点只是时间问题。“牛顶”终究只是上一个轮回的顶峰，虽然在投资者心理上有着一定的支撑作用，也有可能在此产生一定力度的反弹，但终究成不了这一轮熊市的结束标志。 　　川财证券　刘藉仁