钢铁行业：上半年盈利良好 三季度运行显忧

    08年中报披露完毕，钢铁行业上市公司实现主营收入6073.3亿元，同比增长38.0％；实现净利润377.2亿元，同比增长26.94％；行业平均每股收益0.43元，平均每股经营现金流0.43元。

　　1、行业盈利：实现高增长

    2008年上半年，钢铁上市公司（申万分类）实现了盈利的高增长，和去年同期相比，增长幅度有所回落。钢铁行业实现主营收入同比增长38.0％，在钢材价格和成本同时上涨的背景下，尽管通过钢价的上涨，原材料成本的上涨已经被有效转嫁出去，但毛利率水平有所下滑，钢铁板块毛利率同比下滑1.4个百分点至13.5%，从子行业的情况看，特钢行业由于成本涨幅低于普钢，毛利率水平提升到12.09％，提高了0.45个百分点。08年中期，钢铁板块净利润增长26.94%，增幅小于主营收入的增长幅度，平均每股收益0.43元。

　　和全部A股的情况相比，钢铁板块的盈利情况毫不逊色，不仅盈利增速回落幅度小于全部A股，净资产收益率还实现了微幅增长。

    4、投资建议：三季度运行显忧

    08年上半年，行业的运行情况符合我们之前的预期，企业通过钢价的提升，已经完全把成本的上涨转嫁出去。但是即便在盈利良好的情况下，钢铁股价仍表现不佳，这主要源于市场对行业未来运行预期的变化。下半年，在汽车、房地产等行业增速放缓的背景下，市场对下游需求的担忧凸显，加上奥运会的因素，夸大了季节淡季的钢价波动，预计三季度行业盈利情况较差。目前行业运行趋势仍不很明朗，建议密切关注季节因素过后，钢铁行业下游需求的变动。